作家 | 封华 裁剪 | 魏晓

雇主电器三年前吹的"牛皮"，如今终于破了。

2023 年，雇主电器新三年政策发布会上，二代交班东谈主任富佳豪言壮语地建议："到 2025 年，再造一个新雇主电器。"

目下三年之期已到，雇主电器却交出一份苦处的答卷—— 2025 年，雇主电器营收、净利双降，阻隔了高增万古代。

承压之下，"少东家"任富佳带头自斩薪酬一半，高管集体降薪三到六成，一幅惩办层引咎自罚，与公司共渡难关的画面。

而另一方面，雇主电器拿出了大方的分成，9.45 亿元用于现款分成，止境于净利润的 75% 分给了鼓动。高比例分成是惩办层对投资者的饱读吹，但捏股近半的控股鼓动任氏家眷，从中入账了近五亿元。

与此同期，雇主电器的股价自 2021 年 7 月波及高点以来，沿路飘荡下降了 61.37%，死亡 5 月 18 日收盘，其市值约为 166.31 亿。

传统主业疲态尽显，第二弧线又未能成长，雇主电器急需找到出息，重拾信心。

红利消退，雇主裸泳

雇主电器后继乏力的态势，十分彰着。

2025 年，雇主电器营收 101.16 亿元，同比下降 9.78%；净利润为 12.56 亿元，同比下降了 20.38%，创下了 2010 年上市以来的最差事迹记载。

进入 2026 年一季度，其罅隙不减：营收 19.63 亿元，同比下降 5.46%；净利润 3.07 亿元，同比下降 9.82%。

雇主电器在失去地产运转后，增长弧线的脆弱性拨云见日。

成就于 1979 年的雇主电器，本是一家杭州余杭的一家微型五金厂，依托房地产黄金十年的工程渠谈红利，如今已成长为天下吸油烟机、灶具一语气 11 年销量当先的厨电巨头。

那几年好的光景里，雇主电器凭借吸油烟机、燃气灶、消毒柜、"三件套"，见效撬开精装修工程渠谈，事迹升起：2009 年至 2017 年营收和净利均保捏双位数增长，净利平均增速高达 40% 以上。

到 2019 年底，公司与恒大、碧桂园、万科等跨越 85% 的百强房企达成政策和洽，还屡次取得恒大"优秀供应商""独特政策和洽伙伴"名称。

2021 年，雇主电器营收打破百亿大关，达到 101.5 亿元，同比增长 24.84%。

但这已是"厨电之王"终末一个高光年份了。

潮流褪去，才知谁在裸泳。

雇主电器在地产大腿潜力不及后，透露了内生增长的脆弱性。

由于永恒工作于工程渠谈，雇主电器主打居品主要围绕烟、灶等交房必备品张开，久而久之，其在面向末端销耗者的多元化更正方面，显得先天不及。

吸油烟机和燃气灶是雇主电器两大主营品类，2025 年共占雇主电器总收入的 74.05%，比较 2024 年还略有飞腾。其中，吸油烟机 2025 年孝顺收入 49.85 亿元，占总营收的 49.28%，同比下滑 8.62%。燃气灶则孝顺收入 25.06 亿元，占比 24.77%，同比下降 9.76%。这两个品类的收入降幅，确切是行业举座降幅的两倍。

那第二增长弧线呢？很缺憾，并莫得顶上来。

洗碗机收入 6.80 亿元，同比下降 14.10%，营收占比仅有 6.72%；一体机收入 6.42 亿元，下降 8.82%，营收占比仅有 6.34%。

最具时势更正的集成灶业务，2025 年只卖了 1.39 亿元，同比暴跌 57.56%。这个曾被雇主电器视为补王人渠谈短板、切入下千里市集的政策品类，"未火先熄"了。

雇主电器松弛布局的"油烟机 - 烹调 - 洗净存"新老品类矩阵，无一正增长，最大跌幅达五成，呈全面溃逃之势。

当房地产这一外部驱能源减退，里面增长引擎又未能实时培育时，雇主电器举座的增长速率出现滑落，就在预见之中了。

科方得究诘机构负责东谈主向 AI 蓝媒汇分析："房地产要素除外，还因为厨电行业举座进入存量时间，在线买世界杯平台新增需求收缩，而雇主电器在零卖渠谈没能建设不可替代的护城河，市集空间被压缩。"

愈加牵累的是，雇主电器的历史职守还未能王人备抛下，于今仍在为过度依赖房地产买单。

雇主电器以往永恒依赖的工程渠谈占比，最高时达到 54.54%，这在地产行业下行期放大了回款风险。

2021 年恒大爆雷，雇主电器被动一次性计提坏账约 7.78 亿元，利润被严重拉低。死亡 2025 年末，尽管已核销坏账 5.04 亿元，账面仍有 5.72 亿元的坏账准备。

天然过程四五年的处理，雇主电器的存量坏账风险仍是进入收尾阶段，但却付启航展惯性的代价——没意象长久以来的护城河，也会有干涸的可能性。

抱 AI 大腿，想多了

事迹的捏续下滑、多品类创收疲软，足以讲明一件事——雇主电器多年推敲的品牌效应，并不成成为影响销耗有揣摸打算的决定性要素。

"年近半百"的雇主电器，急需抱到新大腿，而赋能一切行业的 AI，似乎是厨电行业的新契机。

雇主电器在交班东谈主任富佳的指导下，将 AI 与智能硬件视为打破旅途依赖，以此打造新增长弧线。

2024 年 6 月，雇主电器发布了行业首个 AI 烹调大模子"食神"。官方先容称，"食神"不仅能推选菜谱、惩办健康膳食，还能通过联动适度烟、灶、蒸烤箱等硬件，阻隔自动化烹调。

公司还推出了 ROKI 数字厨电"创造者 i1 "，该居品堪称搭载了天下首个 AI 烹调助理" ROKI 先生"，八成将厨房开导研讨起来，阻隔智能化协同责任，这也被视为公司重构传统厨电的紧迫尝试。

2025 年，雇主电器 AI 数字厨电 2025 年销售额达 23.5 亿元，同比增长 36%；i 系列同比增长 65%；食神 APP 及小形貌用户超 750 万，活跃用户同比增长 70%，用户黏性与留存权臣栽培。

统计数据很好意思好，但实验上很难蜿蜒为销耗者的感知。

AI 数字厨电，更像是一场焕新校正，给油烟机、烤箱等传统品类，加上汉典适度的功能。销耗者买来的，本色上是添加噱头功能的烟灶居品。

23.5 病院的销售额里，有若干是 AI 功能带来的增量，唯有雇主电器我方，才气挤得显着水分。

在"雇主食神" APP 中，展示了 AI 数字化八成带来的体验：汉典操控、AI 烹调、自动烹调菜谱。进入 APP 后，用户八成用到的主邀功能为，生成筹备菜谱、记录好意思食养分、汉典适度开导等。

在好意思食应答板块"烹友圈"中，大批动态为官方账号"雇主烹调官"发布，少数用户晒好意思食，但评述数基本为零，点赞数偶有一两个。

"问题在于，雇主电器的 AI 期间落地辅导不及，用户领路度很低，绝大大批用户搞不明晰在 2024 年高调发布的 AI 烹调大模子究竟是什么。"资深产业经济不雅察家梁振鹏对 AI 蓝媒汇分析称："因此，雇主电器的数字厨电套系根底莫得掀开市集，仍停留在认识展示层面，未能蜿蜒为实质性销售增长点。"

雇主电器还堪称，发明专利苦求 890 个、授权 363 个（同比增长 13.08%），AI 烹调大模子专利数位居中国第一，近六年累计灵验专利达 6612 个。期间东谈主员近千东谈主中，AI 及智能关系岗亭占比同比栽培了 16.13%。

但从关键数据来看，雇主电器的科技水平还有待进一步提高。

2025 年，雇主电器的研发用度约为 3.68 亿元，同比缩减 11.05%，占营收比例约 3.6%，远低于火星东谈主、帅丰等同业的平均水平 4.8%。比较之下，2025 年雇主电器销售用度 29.23 亿元，是研发参预约 8 倍。

此等研发进度，要打赢 AI 厨电这场改日之战，就怕还差点决心与力度。

有不雅点觉得，雇主电器"其实早就看清了底牌"，聘请了一条最现实的旅途：主动收缩，住手无效的政策试错。

但这不就是"出对牌"。认清现实后不加大研发，还将利润的大部分用于分成，究竟是感性的回绝，如故遮掩政策的窝囊？

这个问题2026世界杯(中国)，值得雇主电器以愈加切实的气派慎重想考。